公司预计上半年盈利54-57亿元，推算第2季度净利润27-30亿元公司7月5日发布上半年业绩预增公告，公司预计其2017年1-6月净利润54-57亿元。公司第一季度净利润26.74亿元；推算其第二季度净利润27-30亿元，环比增长1-10%，我们认为主要是因为：

    （1）业绩弹性较高。根据公司年报，公司在15和16年先后转让10个盈利较弱的煤矿给集团；公司剩下的煤矿，基本属于高产高效煤矿。

    （2）成本费用控制有效。公司是省属国有企业，工资变动需要经过上级部门审批；我们预计其工资的提升幅度较为缓慢。根据年报，公司剥离10个矿井后，员工人数从5.7万人下降至2.8万人，员工效率大幅提升。

    随着销售状况的提升及销量的增加，我们预计公司吨煤销售成本有望下滑。

    （3）预计第2季度产量环比增加。受1季度的春节假期影响，预计公司2季度产量环比增长；一方面降低吨煤生产成本；一方面增加销售收入。

    资源禀赋较好，发热量高，开采条件好根据年报，公司主要为动力煤矿井，公司97%以上的煤炭资源位于陕北、黄陇等优质煤产区，呈现一高三低（高发热量、低硫、低磷、低灰）的特点。公司目前有15对正常生产矿井，核定产能约9300万吨。

    公司另有在建的小保当矿。小保当煤矿的设计产能1500万吨，目前已经拿到800万吨的产能置换指标。我们预计小保当煤矿2018年建成投产，该矿权益占比60%。

    预计公司17-19年EPS分别为1.01元、0.91元、0.86元公司资源禀赋较好，且剥离了亏损矿井后，成本费用大幅降低，业绩弹性较大；受产能置换指标不足的影响，我们预计全国的煤炭产量增长较慢，煤价将在较长时间维持高位，因而看好公司未来3年的盈利持续性。

    公司17年市盈率仅8倍，维持评级为“买入”。

    风险提示：新矿建设低预期；煤价下跌超预期；

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。