十年磨一剑，三次跨越式发展奠定行业龙头地位东方雨虹专注防水材料行业，07年以来实现营业收入35%、净利45%的复合增长。公司取得今天的优秀成果不是一朝一夕的，而是公司审时度势，抓住了行业发展的几次重大机遇：11年以前，公司聚焦工程，重区域扩张，全面实现全国布局；12-14年，公司重点发展房地产大客户，让公司盈利再上一个台阶；14-16年，公司战略向零售端倾斜，成功推出“虹哥汇”，全面进军2C端，“雨虹”品牌飞入寻常百姓家。同时，公司充分利用上市平台的优势，在08、11、14年利用上市融资、定增等融资手段打破产能发展瓶颈，并适时推出高管激励计划，全面配合各阶段战略实施，雨虹十年磨一剑，最终奠定行业龙头地位。

    未来发展，强者恒强防水材料需求端主要是建筑和房屋，根据十三五发展规划及城镇化发展规划，预计未来行业需求整体稳中有升。而在过去的发展中，雨虹已经积累了诸多优势：重点工程施工经验丰富，成功案例多；与众多大型房企战略合作，品牌基础坚实；2C端的渠道积累和品牌优势；2C端的渠道和品牌优势。我们认为公司未来发展有望强者恒强，市占率进一步提升。

    新战略，新布局，雨虹再出发2016年，公司创新性地挑选199名工程渠道代理商与公司共同投资设立股份有限公司。公司持股51%，工程渠道代理商持股49%，通过“合伙人制度”，以股权关系为纽带，提升代理商对公司的黏性与归属感，实现对代理商激励模式的创新与升级。此外公司拟发行可转债18.4亿，用于投资新增产能，未来两年内，公司在原有年产1.8亿平米卷材基础上再新增0.44亿平米，增长24%，在原有年产30.5万吨涂料基础上新增14万吨，增长46%，为发展打开空间。

    主业持续高增长，新品布局或成新看点，首次覆盖，“买入”评级公司在做强做大原有防水材料主业的同时，还不断探索化学建材新品类，布局了保温材料、砂浆、硅藻泥、界面剂、填缝剂、瓷砖胶以及建筑装饰涂料等领域。我们认为公司的品牌和渠道优势将助力在新品上的推广，预计未来主业持续高增长可期，新品布局或成新看点，预计公司2017-2019年公司EPS分别为1.42/1.81/2.24元/股，对应PE为25.2/19.8/16.0x。估值低廉，成长确定，首次覆盖，给予“买入”评级。

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