事件：

    5月26日，公司公告称已与中国科学院微生物研究所（以下简称“微生物所”）签订《关于研发新型寨卡疫苗技术转让意向书》，双方就新型寨卡灭活疫苗制备领域开展合作达成意向，公司受让微生物所新型寨卡灭活疫苗制备专有技术。

    点评：

    全球已有多个寨卡疫苗进入临床I期阶段，但尚无批准的人用疫苗寨卡病毒为虫媒病毒，主要通过蚊虫进行传播。感染后症状与登革热相似，包括发烧、疹子、关节疼痛、肌肉疼痛、头痛和结膜炎(红眼)，其中20%的感染者症状不到一周即可消失。然而，如果孕妇感染，胎儿可能会受到影响，导致新生儿小头症甚至死亡。据世界卫生组织最新报告显示，自2007年以来，已经有40余个国家和地区报告有寨卡病毒感染病例，目前尚无针对寨卡病毒的有效预防和治疗手段。疫苗是应对寨卡疫情的重要手段，目前全球有30余个机构在进行寨卡病毒疫苗的研发，已有多个寨卡疫苗进入临床I期阶段，但尚无批准的人用疫苗。根据CFDA的数据，国内尚无企业申报寨卡病毒疫苗的临床试验，目前长生生物和智飞生物都在开展临床前的研究。

    1500万受让寨卡疫苗制备专有技术，加快疫苗的研发进展和技术转化微生物所是国内最大的综合性微生物学研究机构，从事微生物学基础和应用研究。在此次合作中，公司以1500万元受让微生物所新型寨卡灭活疫苗制备专有技术，并按照里程碑方式分阶段支付专有技术使用费价款；同时在产品上市销售后连续十年内，按约定的产品营业额比例支付提成款。由于该疫苗目前尚处于研究开发的早期阶段，因此短期内对公司业绩不会有显著的影响。通过受让微生物所的专有技术，公司将进一步加快寨卡病毒疫苗的研发进度和技术成果转化，有助于逐步完善公司的产品结构，为业绩的持续成长奠定良好基础。

    今年以来疫苗批签发进展较快，四大品种有望打开公司成长空间2017年1-4月，公司的狂苗批签量达180万人份，占比43%，远超宁波荣安的97万、成大生物的89万；公司的水痘批签量138万人份，占公司2016年水痘总批签量的36%；批签发进展较快，预示终端需求旺盛，业绩有望稳定增长。我们认为未来四大疫苗品种的拓展有望逐步打开公司成长空间：A)水痘疫苗1针变2针，公司是国内唯一可以同时对1-12岁及13岁及以上人群接种2剂水痘疫苗的厂家，未来理论市场有望翻翻达40亿；B)四价流感疫苗预计2017年底获生产批件，2018年上市，有望逐步替代市场现有的三价流感疫苗，理论市场空间有望达40亿；C)带状疱疹疫苗处于II期临床阶段，有望2019/2020年获批上市，其临床进展远领先进口产家，目前国外销售额近8亿美金；D）23价肺炎处于临床申报阶段，有望2020/2021获批上市，按180元/支计算，理论市场空间有望超40亿元。

    盈利预测与估值：根据公司业务情况，我们测算公司17-19年EPS分别为0.54/0.67/0.80元，对应26/21/17倍PE。考虑到疫苗行业逐步回暖，公司业绩成长稳定，储备品种丰富，外延预期强烈，继续维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：疫苗市场恢复不及预期；渠道整合风险；行业政策风险；

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。