投资要点1季报亮点：1、净息差环比微幅上升，资金端优势显现；2、资产质量平稳。

    1季报不足：1、拨备覆盖率有所下降。

    投资建议：建设银行16、17EPB0.96X/0.83X（国有行0.87X/0.77X）；PE6.44X/6.29X（国有行6.35X/6.25X）。建行做为优质的弹性高的大型银行，值得重点关注。

    我们重点推荐板块。2月中旬以来，我们只推荐大银行板块，坚定而持续地推荐。3月中泰金股是农行，4月是工行。这段时间，持有大行，是有绝对收益的；相对银行板块和大盘，大银行有明显的相对收益。

    大银行的推荐逻辑。作为银行研究员，我们深知金融去杠杆的杀伤力，之前推荐大行的逻辑：1、去金融杠杆对大行影响最小；2、资本市场没有好资产时，预期收益下调时，低估值、基本面稳定的大银行会受到市场的关注，可以赚取稳稳的收益。

    未来选股逻辑。目前监管环境下，选择金融企业的标准：1、负债端有优势的；2合规经营的。大银行目前估值17年PB0.77倍，基本面稳定，中长期持有，仍会有稳定的收益。当您没有好选择时，重视大银行的配置价值！季报点评：

    1季报概述。建设银行1Q17营收、拨备前利润、净利润同比增速分别2.1%、7.9%、3%。

    1季度净息差环比上升：资金端优势显现1季度净利息收入环比增长4.8%，生息资产环增3.7%，贷款环比增长3.5%，可推知净息差环比上升，我们测算的单季年化净息差环比上升3bp。生息资产收益环比上升2bp，计息付息率环比下降1bp。

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