投资要点：

    营收增长57.7%，归母净利润增长35.1%，符合预期。2017Q1公司实现营业收入78.1亿元，同比增长57.7%，增速提高17.3个百分点；实现归母净利润17.5亿元，同比增长35.1%，增速基本持平；每股基本盈利0.59元，同比增长34.1%；实现销售额409.3亿元，同比增长93.8%，其中产业新城业务销售额达376.3亿元，同比增长107.7%；实现销售面积241.5万平方米，同比增长32.5%，其中产业新城销售面积达224.7万平方米，同比增长54.0%。公司业绩持续稳定增长，产业新城业务占比显著提升。

    京津冀第二梯队园区集中发力，销售均价提升显著，未来增长动力强。2017Q1公司实现销售面积241.5万方，其中永清区域贡献31%，首次超越公司根据地固安成为第一销售贡献区，涿州、来安、任丘等区域销售占比也显著提升，为公司未来业绩增长提供了较强动力。

    受益于京津冀一体化逐步推进，2017Q1公司地产项目销售均价为14090元/平方米，较2016年销售均价10556元/平方米增长33.5%，预计未来地产业务营收及利润将大幅提升。

    费用增长较快，负债率稳步下降，经营状况稳健。受业务规模大幅扩张影响，2017Q1公司管理费用为13.3亿元，同比增长64.3%，销售费用3.5亿元，同比增长53.5%，属于正常范围。公司不断优化债务结构，2017Q1产负债率为84.0%，扣除预收账款后的真实资产负债率为71.8%，整体负债水平稳步下行。公司销售毛利率为62.4%，较2016全年水平33.0%大幅提升，主要原因是一季度毛利率较高的园区服务业务结算较多。2017Q1公司预收账款为1209.5亿元，同比增长55.8%，地产销售持续回款，提前锁定两年未来业绩。

    签署合作备忘录22份，加速全国范围异地复制。公司进一步加速产业新城及特色小镇项目全国布局，截止2017年4月28日，公司共签署合作备忘录22份，落地项目中武汉占3个、佛山3个、合肥2个、重庆2个，公司加速拓展长江经济带、进军珠三角，在深耕京津冀园区的基础上初步完成了全国范围内的战略布局。2017年4月1日公司正式取得武汉国家航天产业基地PPP项目的正式通知书，结合公司在固安区域发展航天产业的丰富经验，此项目的落地对于公司在长江经济带的布局意义重大。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。