事件：

    公司于4月24日发布年报，2016年实现营业收入133.29亿元，同比增长32.26%，实现归属母公司净利润18.25亿元，同比增长33%。基本每股收益0.63元/股，同比增长31.25%。

    点评：

    公司主营产品毛利率稳步提升。公司前端音视频产品和后端音视频产品是公司营收和利润的主要来源，占比分别为48.92%和32.98%，2016年度前端与后端音视频产品营收分别增长了37.36%和22.79%，毛利率分别为42.49%和41.20%，同比增长了2.65%和3.82%。随着公司前端智能产的优化升级，公司毛利将有望进一步增长。

    以视频核心技术为基础，建立多元化客户需求产品线。公司根据客户需求的不断发展，从提供单一的视频监控能力到形成人防、物防、技防“三防合一”的综合运营服务能力。2016年中国杭州G20峰会，大华提供核心区域2万余台/套安防设备、600人的专项技术保障/值守人员以及2000多名特保人员现场执勤保障。同时，公司持续加大在人工智能、视频云、芯片设计等平台的投入，积极拓展业务布局和技术布局，为客户的多元化需求提供解决方案，公司AI产品线、云/大数据产品线将成为公司未来业绩的增长点。

    研发持续保持高投入，引领行业发展方向。公司依托先进技术研究院、大数据研究院、芯片研究院，分别致力于安防领域、云存储与云计算领域和芯片领域的研究，承载新技术的创新和产品化。在国际权威的人脸测试库LFW上,大华人脸识别算法测试的准确率为99.78%，达到世界第一水平。在芯片方面，公司2016年持续推出了CVI标准系列套片，出货量超千万级。公司持续的科研投入将为公司带来盈利的提升，巩固公司的市场地位。

    估值与财务预测：预计公司2017-2019营业收入为178.61、237.55、313.57亿元，净利润23.42、28.72、36.30亿元，EPS分别为0.81、0.99、1.25元。

    风险提示：公司项目推进不及预期。

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