核心观点：

    公司披露17年一季度财报，实现营收25.89亿元，同比增长198.6%，归母净利润1.42亿元，同比增长85.8%。其中供应链管理业务实现营收18.28亿元，同比增长321.8%,环比增长19.8%。公司预计2017年1-6月的归母净利润为31,256万元至36771万元，同比增长70%至100%。

    供应链管理业务持续高速增长,前景广阔供应链业务自2016年1季度至今的单季度营收分别为4.57亿元、9.26亿元、13.31亿元、16.10亿元和18.28亿元，持续高速增长。公司将投资不超过3亿元在荆门市建立华中区域总部，推进时尚生活产业综合服务业务在华中区域的发展。同时公司将再次向供应链管理全资子公司增资3.5亿元。我们认为随着公司在16年底完成25亿元定增，公司以供应链管理、品牌管理及互联网金融为核心的时尚生活产业增值服务业务将加速推进。

    纺织品市场交易规模巨大，互联网领域空间大2015年我国布料及纺织品市场成交额达5955亿元，但是面辅料市场买卖双方信息严重不对称，渠道加价普遍达30-60%，因此互联网领域空间大。市场上目前已经出现百布等较为成功的面料B2B平台。而根据公告，搜于特最终将打造一个信息、功能服务齐全的B2B制造采购平台（“时尚智造网”）。

    17-19年业绩预计分别为0.249元/股、0.373元/股、0.488元/股17年P/E仅25.9倍。考虑到公司近期完成限制性股票授予，业绩考核条件要求高，且国内供应链管理市场空间广阔，维持“买入”评级。

    风险提示募投项目经营管理风险、市场风险、供应连管理业务的存货积压风险

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