公司业绩稳步增长，保持较高分红率：2016年全年实现营业收入同比增长20.5%；实现扣非后归母净利润同比增长29.6%。2017年1季度实现营业收入同比增长20.2%；实现扣非归母净利润增长18.4%。公司从2012年-2016年现金分红占归属母公司股东净利润达到35.9%，公司保持较高分红率。同时持续性推出员工持股计划，形成长期激励机制传统业务保持稳定增长：1）摩托车业务出口占比高，抵消国内需求的下行：摩托车业务出口同比增长11.28%，占摩托车业务总收入比重达到61.91%。同时产品逐渐走向高端化，公司宝马大排量踏板车项目目前处于功能样车阶段。2）发电机组业务：小型家用发电机组实现营业收入同比增长24.43%；大型商用发电机组实现营业收入同比增长24.26%。

    新业务之一新能源机车+核心零部件保持快速增长：1）新能源机车业务：2016年公司四轮低速电动车实现营业收入同比增长34.68%，四轮低速电动车是摩托车和电动自行车的升级产品，能够满足农村和三四线城市的用户需求，进入快速发展期。2）核心零部件业务：2016年轻量化汽车发动机关键零部件（缸体、缸盖）实现收入同比增长73.1%，公司已与长安福特、一汽大众、上海通用等先进汽车企业签订了合作协议。

    新业务之二通航业务即将进入业绩贡献期：1）无人机业务：

    公司以农业植保为突破口，预计2017年下半年进入规模推广和应用，有望成为公司未来业绩增长核心动力。2）通航发动机业务：2017年1月，公司完成了对意大利CMD公司67%股份的收购工作，正式涉足通用航空活塞式发动机产业领域。

    盈利预测与评级：预计公司2017-2019年归母净利润为9.7、11.4、13.4亿元，对应EPS为1.15、1.34、1.58元，对应PE分别为18.16、15.55、13.20倍，首次覆盖，给予强烈推荐评级。

    风险提示：无人机拓展低预期；公司新业务拓展低于预期。

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