事件：（1）恰恰食品公布2016年报，报告期内实现营收35.13亿元、利润总额4.70亿元、归母净利润3.54亿元、扣非净利润2.85亿元，同增+6.09%、-0.84%、-2.81%、+2.19%。EPS为0.70，同比下滑了2.78%。

    全年的销售毛利率为31.07%，对比2015年下降了1.47pct；销售净利率为10.22%，下降了0.81pct。公司的主营业务休闲食品实现营收34.17亿元，同比增长5%；但毛利率为31.54%，同比下降1.3%。单四季度公司实现营收9.81亿元、归母净利润0.82亿元，同增6.48%、-17.84%；销售毛利率和销售净利率分别为30.02%和8.42%。

    （2）公司公告拟使用超募资金1500万美元在美国设全资子公司、超募资金1000万美元在泰国设立全资子公司、自有资金60万元与核心团队在合肥设立控股子公司（以上公司将纳入合并报表范围）。其中，美国子公司的经营范围包括”坚果农业种植、贸易、技术服务；进出口贸易；投资、收购“等，意在及时获取海外市场关于坚果等上游种植资源、国外休闲食品等信息和资源，并适时进行战略投资，增强公司国际竞争力；泰国子公司的经营范围包括”食品加工制造，进出口贸易；投资、收购“等，意在开拓新市场领域，整合海外市场资源，提升公司在东南亚市场的竞争优势；合肥信息子公司的经营范围主要是”信息技术服务“，意在提升公司信息对外输出，推动信息部门职能市场化，创造业务增长点。

    年报信息显示，公司拟每10股派现金红利4元（含税）。

    核心观点：

    公司股价自2016年初以来，累计下跌8.68%，当前股票价格比去年高点（7月29日）下跌了19.02%。去年三季报业绩低于预期的利空已经充分消化，风险得到释放。单四季度公司收入同比增长6.48%，重回上升通道；而毛利率和净利率都出现了下滑，预计与包辅材料成本上升，以及旺季促销做市场、销售结构改变和电商占比逐步提升有关。目前公司在新品推广方面成效显著，电商业务和新市场拓展也在稳步推进。我们认为，洽洽食品作为坚果炒货行业领军品牌，主营业务由传统炒货切入休闲食品之后不断深化，成长空间进一步打开。公司在新品研发和渠道拓展等方面都有明显优势，布局上看，未来公司的电商销售业务和国际市场业务也能够提供持续稳定的增量。我们坚信洽洽食品是一家稳健成长的企业，更是一家值得投资的企业。

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