核心观点：

    汽车电子和高阶消费电子PCB优势厂商公司作为领先的PCB优势厂商，相继获得苹果产业链和国际一线汽车电子厂商认可，技术管理和大客户战略双轮驱动下稳健经营，财务表现亮眼。过去两年，伴随着技术制程持续精进，公司产品积极向高端聚焦，汽车电子和高阶消费电子业务占比快速提升，卡位优势显著。

    全球产能东移叠加消费电子巨头创新，本土PCB分享新周期红利苹果作为整个消费电子行业的创新引领者，历次技术革新都给产业链带来了巨大的重构机遇。具体到PCB，我们判断iPhone8此次大概率将导入类载板新技术，从而开启新一轮主板革命。此番美日台龙头厂商转供高阶类载板后，苹果HDI、多层板供应链或将开辟新赛道，产品线重构叠加全球产能东移大背景，产业链将引来新的切入机遇。公司作为少数几家大陆苹果链公司，在苹果创新周期中将迎来加速成长机遇，完成由量变到质变的成长升级换挡。

    新旧动能交替，汽车电子孕育增长新蓝海当前在ADAS和新能源车双轮驱动下，汽车电子市场迅速扩张，在联网、娱乐、节能和安全四大趋势牵引下，单车电子化程度不断提升契合了汽车行业的长期发展方向，汽车PCB的成长趋势非常明确。值此PCB下游新旧动能交替、需求增速换挡之际，我们看好以特斯拉为标杆的汽车电子将孕育出PCB增长新蓝海。公司作为先行者，深耕汽车电子大蓝海，先发抢占全球一流厂商份额，春种秋收，汽车电子红利将孕育公司未来成长新动能。

    投资建议我们预计公司16-18年的EPS分别为1.18/1.51/1.89元，对应PE分别为27.2/21.3/17.0。值此苹果创新大年及国内外汽车电子加速渗透之际，看好公司全球领先的高阶PCB业务布局，有望在本轮技术创新叠加产业转移中收获先机，把握成长新动能，实现公司整体成长的升级换挡，从“青苹果”变成“红苹果”，给予买入评级。

    风险提示PCB行业竞争加剧、新技术研发低于预期，渗透进度低于预期、汽车电子化进程低于预期、大客户进展低预期影响订单。

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