投资要点公告概要：公司近期发布《重大资产购买报告书（草案）（修订稿）》，拟以现金方式6.375亿元收购天地祥云75%股权，交易完成后，天地祥云将成为公司的全资子公司。

    天地祥云是国内领先的IDC运营服务商。北京天地祥云2010年成立，是国内知名第三方中立数据中心服务商，主营业务为IDC及增值服务，在北京、上海、广州、江苏构建了以数据中心为核心的网络体系，具备BGP网络服务能力。目前在全国运营数据中心20余个，运营机柜将近3000个，带宽出口2Tbps以上，一线城市核心机房已实现长传内网互联。客户已涵盖电商、视频、云计算提供商、泛金融行业、直播、CDN、游戏等领域。2015-2016年实现营收1.64亿和2.98亿元，净利润0.18万元和2613.32万元。公司公告，根据在手订单和新增意向订单，预计2017年实现收入4.83亿元。2017-2019年承诺归母净利润不低于5000万、7000万、9000万元。

    资本整合提升IDC运营及云服务业务能力，股权锁定实现被并购团队激励。公司不断加大云计算业务布局，此前与云杉网络合作切入混合云，SDN方案及混合云平台，联合科大国盾打造绿色、安全的量子通信数据中心示范项目。科华在北京、上海、广州建立了数据中心机房，天地祥云在北上广布局了运营网络，其核心团队均为数据中心领域资深人士，双方协同效应明显。此次完成天地祥云收购后，将有望进一步并整合其现有品牌团队技术等资源，提升IDC运营规模和销售能力，完善IDC+SDN+云计算的业务布局。另外，此次交易要求交易对方在收到股权款后6个月内将70%价款（合计4.4625亿元）直接买入公司股票，并按业绩承诺情况三年时间内逐年解锁。通过股权锁定实现被并购团队激励，助力云业务整体稳定发展。

    三大业务融合，积极推动建设“一体两翼”生态型能源互联网。公司以UPS、定制电源、电力自动化系统为主的能源基础业务为主体，拓展数据中心、数据安全、云资源服务为核心的云基础服务以及风光、储能、新能源汽车为主的新能源业务等为两翼，在各业务板块之间形成有机的生态。2016年因IDC建设及交付进度滞后，影响了全年业绩表现。目前广州项目已向腾讯提供1000多台高密度数据中心机柜，腾讯对于数据中心的较为严格的定制化需求导致项目交付延期。我们预计2017年公司在建一线城市1万多机柜将有望逐步投产，与天地祥云的合作将促进整体IDC运营规模的增长。

    投资建议：科华恒盛是国内UPS龙头，高端电源进入军工、核电高壁垒市场，轨道交通领域高增长。高端电源、新能源、数据中心三大业务融合协同，形成云计算+能源互联网的生态体系。收购天地祥云后，将进一步增强在IDC、云计算领域整体实力。我们预计公司2017-2018年备考EPS分别为0.97元/1.25元，给予“买入”投资评级，6个月目标价52.00元。

    风险提示事件：IDC机柜建设及交付不达预期的风险；收购整合风险

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