2016年年报业绩大幅超预期报告期实现营业收入38.33亿元，同比增长10.23%；归属上市公司净利润为13.96亿元，同比增长10.31%；扣非后归属母公司净利润为13.8亿元，同比增长10.63%，全面摊薄每股收益1.33元，分配方案为每10股派发现金红利7元（含税）。

    核心品种依旧是心血管专科药，已形成“金字塔”梯队结构主要产品泰嘉预计收入25-26亿元之间，同比增长15%左右；国家1.1类创新药阿利沙坦酯学术推广全面铺开，四期临床加速推进中；比伐卢定已进入快速放量阶段，预计销售收入超过亿元。分产品看，制剂收入30.23亿元，同比增长10.45%；原料药实现收入8.1亿元，同比增长9.48%。

    以创新为源动力，长期发展可期报告期研发投入3亿元，占收入比重7.83%。创新药苯甲酸复格列汀II、III期临床注册申请被国家药监局纳入优先审评程序名单；创新药信立他赛完成临床前研究，并递交临床试验申请。在生物药领域，基因治疗药物“重组SeV-hFGF2/dF注射液”已顺利完成技术交接，正在准备启动I期临床研究；独家生物仿制药KGF已完成II期临床研究，并加快III期临床试验的推进；首仿产品注射用重组人甲状旁腺素（1-34）[56.5g]已获批临床，正在启动I期临床试验；PTH已完成III期临床试验，即将申报生产；BF02已完成II期临床实验。

    公司以美国马里兰州子公司SalubrisBiotherapeutics,Inc.作为新药早期开发中心，构建创新研发团队，借助其平台优势，战略引进生物医药高端人才，全面完善、提升创新药物研发能力，逐步实现由仿制到创新的转型升级。

    投资策略我们预计2017-2019年归属母公司净利润分别为16.1亿元、18.4亿元和20.9亿元，同比增速分别为15.3%、14.1%和13.9%，每股收益分别为1.54元、1.76元和2.0元，对应PE分别为19倍、17倍和15倍，给予“推荐”评级。

    风险提示政策风险；新产品研发风险；医疗安全事件等。

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