※经济景气度回升，叉车销量快速增长。受益仓储运输、批发经营、零售等行业推动，2016国内叉车行业销量同比增12.95%突破37万台，创历史新高。随着经济景气度持续回升，制造业中的优势企业开始扩产，进一步推动叉车行业销量，预计2017年1季度行业销量增速有望达到50%。公司作为叉车行业龙头，具备领先的产品体系和发达销售网络，1季度销量增速有望超过60%，市占率有望进一步提升。

    ※后市场先行，业务拓展将获突破。对标欧美成熟市场，国内叉车租赁市场空间巨大。2015年公司与欧洲最大叉车制造商永恒力各出资1亿元成立叉车经营租赁公司，在全国范围内开展叉车经营租赁业务。合资公司整合了双方原有的租赁业务，拥有叉车近5000台，是国内最大的叉车租赁公司。

    随着各主要区域业务的快速拓展，合资公司租赁业务有望在短期内实现爆发，为公司带来可观的投资收益。公司与永恒力在内燃和电动领域各有优势，预计后期双方在技术、渠道、品牌等领域具备很大合作空间。伴随再制造领域布局落地，公司有望形成主机制造、经营租赁和再制造三项业务的高效协同。

    ※对标杭叉，具备较大估值修复空间。在杭叉集团上市以前，公司作为国内唯一的上市叉车制造企业，缺乏估值对比标准。公司与杭叉集团业务规模、经营模式等各方面均较为相似，具有较大可比性。杭叉集团当前市值超过公司市值2倍，长远来看两者市值规模有趋近的动力，公司具备较大的估值修复空间。公司最新披露的前10大股东均为长线投资者，投资价值可见一斑。

    ※盈利预测与评级：我们预计公司2016-2018年归母净利润为4.42、6.17、7.71亿，对应EPS为0.72、1.00、1.25元，对应PE分别为19.93、14.27、11.43倍，基于行业景气超预期和公司较低的估值水平，给予强烈推荐评级。

    ※风险提示：经济景气度快速下滑；国内原材料价格持续上行。

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