事件公司年报显示，2016年度实现营收33.2亿元，同比增长20.9%；实现净利润6.7亿元，同比增长38.5%；每股收益0.88元。公司同时发布利润分配方案，拟每10股派6元转增3股。

    点评零售渠道优化效果明显。公司零售业务不断优化全国布局，升级完善“星管家”服务体系，拳头产品快速增长。PPR管材管件营业收入18.8亿元，同比增长32.08%，收入占比提高4.8个百分点至56.8%。分地区看，华南地区、西部地区的营业收入分别较去年同期增长39.88%、30.96%。

    盈利能力创新高，运营效率继续提升。2016年公司毛利率和净利率分别为46.5和20.2%，分别较上年提高2.7和2.6个百分点，盈利能力创历史新高。PPR、PVC管材管件毛利分别提高2.2和1.9个百分点至58.87%和33.95%。费用控制方面，信息化建设提升企业运营效率。公司期间费用率较上年降低0.4个百分点至21.99%。其中管理费用率降低0.41个百分点至7.15%。

    新产品新领域或较快形成新的增长点。2016年公司推出净水设备前置过滤器，同时布局防水材料，两个新的业务方向与公司传统业务有较好的协同性，充分利用既有渠道优势有望迅速打开市场，形成新的业绩增长点。

    投资策略预计公司2017-2019年EPS分别为1.06，1.28和1.48元，以目前价格计，对应PE为18，15和13倍，我们维持公司“推荐”评级。

    风险提示1、新产品市场拓展不达预期2、房地产调整持续趋严

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