锂盐产品量价齐升，盈利增5倍公司16年预计实现营收39亿元，同比增长109%，实现归母净利润15.67亿元，同比增长532%。盈利大幅增长主要受益于公司产品量价齐增：2016年新能源汽车销量为50.7万辆，同比增长53%，大幅拉动碳酸锂的需求，公司现有折合碳酸锂产能3.7万吨，行业龙头地位明显；同时，电池级碳酸锂价格从16年初的10万元/吨最高涨至18万元/吨，均价14万元/吨，较15年均价5.24万元上涨170%。

    战略购买SQM股权，巩固龙头地位公司控股泰利森之后，以自有资金2.09亿美元购买SCP持有的SQM发行在外B类股551.7股，交易完成后公司持有SQM约2.1%的股权。SQM现有碳酸锂产能5万吨，15年碳酸锂产量为3.87万吨，占据全球约20%的产量。此次购买股权，两大碳酸锂工厂联系更加紧密，公司龙头地位将得到进一步巩固。

    2.4万吨氢氧化锂项目稳步推进公司拟投资3.98亿澳元建设年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目，已于16年底与西澳大利亚州政府签订租地协议，预计将在2018年下半年竣工。

    项目完成后，公司三个锂盐加工厂合计将拥有碳酸锂产能2.75万吨及氢氧化锂产能3万吨，为公司迈入国际一流锂电池企业做好准备。按照氢氧化锂价格14万元/吨计算，该项目预计将为公司带来年收入约30亿元，有助于公司未来业绩稳定增长。

    给予“买入”评级：

    预计公司16-18年每股收益分别为1.66、1.88、2.17元，对应16-18年估值为19.58倍、17.26倍、14.93，维持公司“买入”评级。

    风险提示新能源车补贴政策低于预期；新项目建设低于预期；碳酸锂价格大幅下降；

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。