事件：

    公司2月9日公告，全资子公司康美健康拟出资成立成都智慧药房；公司拟与瑞元基金、粤财信托共同设立康美建投基金。

    主要观点：

    1、智慧药房快速复制，17-18年将逐步进入收获期公司拟在成都设立成都康美智慧药房有限公司，用以拓展成都地区的智慧药房业务。公司智慧药房于2015年6月在广州上线，目前公司已在广州、深圳、北京三地拥有四个智慧药房的配送中心，而成都将是公司智慧药房模式拓展的第四个城市、第五个配送中心。

    短短一年半的时间智慧药房迅速覆盖四大重点城市，日处方量预计已经达到1.9万张左右，同时今年年内有望在上海、厦门、合肥等地实现突破。我们认为，智慧药房业务模式成熟，复制迅速，2017年到2018年将逐步进入收获期，增厚公司业绩。我们预计2017年智慧药房业务保守估计将为公司带来10亿以上的纯增量业务，也就是2亿以上的利润增量，有望将公司业绩增速从20%左右带到25%左右，再上一个台阶。

    2、拟设立50亿并购基金，持续布局医疗服务公司拟与瑞元基金、粤财信托共同设立康美建投（广东）大健康产业基金，专注于投资大健康产业链上下游标的公司或项目，具体包括收购医院等标的项目股权或其他对应资产、投资新建医院以及补充运营资金等。基金总规模为50亿元，公司拟出资10亿元，相当于使用5倍的杠杆去收购医疗服务。

    公司近期控股梅河口市中心医院（三甲）以及开原市中心医院（二甲），加上此前自设的普宁康美医院以及收购的梅河口市妇幼保健院、梅河口市友谊医院、梅河口市中医院、通化县人民医院、通化县中医院等，床位数量已达3000张以上，而并购基金的成立有望加速公司在医疗服务方面的布局，未来通过降本增效、供应链管理等方式对医院进行整合，有望成为公司未来新的利润增长点。

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