事项：公司公告预计2016年净利润21.5-25.0亿元，同比增长55-80%，对应每股收益0.54-0.63元。

    点评：

    公司预计2016年实现净利润21.5-25亿元，中值23.2亿元，大幅超越市场预期。主要受益于：1）超限超载治理政策影响、运输需求平稳增长以及基建投资需求复苏，重卡行业2016年销量73万辆（同比+33%）；2）公司发动机主要客户市场份额上升，发动机出货量增速高于行业平均增速，利润率显著回升，盈利弹性超市场预期。

    重卡行业景气持续至2018年，超限超载治理和更新需求为主要驱动力。2016年8月18日，交通部、工信部、公安部、工商总局、质检总局联合发布《关于进一步做好货车非法改装和超限超载治理工作的意见》，对下一阶段治超提出全面部署以及《车辆运输车治理工作方案》。根据新规，自2016年9月21日起，严禁双排车辆运输车进入高速公路；2018年7月1日起，全面禁止不合规车辆运输车通行，普及标准货运车型。我们认为，随着超限超载治理工作加强，将加速淘汰重卡不合规车型，行业景气度将持续至2018年。

    海外并购支持战略转型，成就国内装备制造龙头。2010年以前，公司以发动机为核心，整车和变速箱为支撑，成为国内重卡和工程机械的行业龙头。2012年8月，潍柴以7.4亿欧元收购凯傲公司25%股权和林德液压70%权益，逐步将股权比例提升至40.25%，并在2015年实现并表。2016年6月22日，凯傲收购德马泰克，进入物流自动化装备领域。公司逐步成为以发动机、液压、叉车和物流装备等多业务并举，国内与海外均衡发展的全球性装备制造龙头。

    投资建议：上调公司2016/17/18年盈利预测为0.58/0.70/0.79元（2015年EPS为0.35元）。公司当前价10.22元，分别对应2016/17/18年18/15/13倍PE。考虑行业景气回升、公司业绩反转，以及公司并购转型的前瞻性，结合行业平均估值，我们认为公司合理估值为2017年20倍PE，目标价14元，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济持续低迷，导致重卡需求不达预期；市场竞争加剧导致公司市场份额下降；并购整合进程不及预期等。

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