投资要点：

    公司前三季度营业收入和归母净利润同比增幅分比为30.9%和49.9%，高于预期。公司实现营业收入51.6亿，归母净利润5.3亿元。其中，归母净利润大幅上升主要由于非流动资产处置收益较高为3.5亿（主要系处置大庆银亿土地使用权所致）。扣非后归母净利润为2.0亿，同比减少31.8%，主要系本期财务费用同比增加了3.1亿。财务费用率从去年同期0.55%上升至6.4%，同比增加5.9个百分点，主要系公司16年不能资本化利息费用增加所致。

    ARC资产重组持续推进，比利时邦奇有望并入上市公司平台。公司收购ARC集团业务申请已获证监会行政许可受理，同时被收购方西藏银亿给与业绩承诺：2017-19年实现净利润分别不低于1.68/2.62/3.26亿。此外，公司控股股东银亿集团旗下的宁波东方亿圣于今年6月并购了比利时邦奇公司。比利时邦奇为欧洲著名汽车厂商DAF位于比利时的汽车变速器工厂，是世界第三大CVT变速器供应商，项目预计总投资10.6亿美元。该资产有望在未来注入上市平台，公司主业将进一步聚焦于高端汽车制造业。

    公司现金流充裕，在手货币资金45亿元。公司前三季度经营活动现金流金额为17.9亿，同比增长37.4%，主要系销售回款增加所致。同时公司本年累计发债28亿元，平均债务成本为7.44%。

    公司第一期员工持股计划完成购买，总金额2.8亿，每股成交均价9.67元。“兴发稳增-银亿股份1号集合资产管理计划”于2016年5月10日-25日期间通过二级市场累计买入公司股票0.20亿股，占公司总股本的1.12%,锁定期为12个月，自2016年5月26日起至2017年5月25日。

    维持中性评级，维持盈利预测。考虑到公司地产业务带来充裕的现金流，ARC资产重组正在推进过程中，比利时邦奇业务是否并入公司平台尚不具有确定性，我们维持盈利预测16-18年归母净利润为6.2/7.0/10.1亿，同比增速17.6%/13.5%/43.8%，对应EPS:0.24/0.27/0.39元。

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