事件描述九阳股份今日披露其2016年三季度财报：报告期内公司实现主营业务收入50.34亿元，同比增长0.37%，其中三季度实现17.24亿元，同比下滑6.75%；公司实现归属净利润5.46亿元，同比增长8.16%，其中三季度实现1.82亿元，同比下滑1.79%；公司实现EPS0.71元，其中三季度实现0.24元；此外，公司预计全年实现归属净利润同比增长0%~20%至6.20亿~7.44亿元。

    事件评论基数影响叠加渠道调整，营收增速小幅下行：公司当季营收增速环比小幅下行，这一方面是由于去年一次性销售酥油茶机使得同期基数较高，若剔除该项因素影响预计三季度公司营收基本同比持平且相较于上一季度增速有所改善；而另一方面公司从上半年开始实施渠道调整对当季收入也有一定影响；不过三季度公司电商渠道、饭煲及西式小家电业务线仍实现较好增长；考虑到公司渠道调整已经完成，后续在渠道效率提升及新品持续发力背景下，公司收入端仍可实现稳健增长。

    毛利率同比小幅提升，盈利能力有所改善：尽管近期原材料价格上行，不过在公司高端产品占比持续提升及加强成本控制背景下，三季度公司毛利率仍同比提升0.55pct；在费用方面，三季度公司期间费用率同比基本持平；此外，全资子公司“九阳欧南多”参股的北京执一创投当期经营情况良好从而使得公司投资净收益显著增加；总的来说，尽管当期政府补贴减少，但在公司毛利率提升、投资收益增长背景下，三季度公司归属净利率提升0.53pct从而使得公司业绩表现好于营收。

    积极开展多元化布局，战略转型值得期待：公司积极践行从“豆浆机”到“品质类生活小家电”的品牌转型：一方面通过加强内部研发及市场推广加速推进产品多元化，另一方面公司也借助资本力量加速转型，包括推进定增以实施铁斧饭煲扩建及技术提升项目以及营销推广项目，另外公司也积极以参股方式增资本来控股及投资创投基金从而布局新业务领域并尝试新盈利模式；综上，公司积极转型前景值得期待。

    维持“买入”评级：受渠道调整及基数影响，公司当季收入端增速有所下滑，但盈利能力提升使得业绩表现好于营收；后续随着渠道调整完成后的恢复性增长以及多品类扩张效果持续显现，公司长期发展值得期待；此外定增方案有序推进也有助于公司向“全品类料理小家电”龙头成功转型；我们预计公司16、17年EPS分别为0.90及1.02元，对应目前股价PE分别为22.23及19.59倍，维持公司“买入”评级。

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