事件：公司公布了2016年三季报报告期内，公司实现收入营业收入为25.32亿元，较上年同期增5.94%；实现归属于母公司所有者的净利润为2.72亿元，较上年同期增2.83%；基本每股收益为0.54元，较上年同期增3.85%。

    结论：给予“买入”投资评级公司质地优良、盈利相对稳定、现金流充裕、电商业务将成为业务增长驱动因素。给予公司“买入”投资评级。

    正文：

    1、收入增速放缓。第三季度营收同比下滑（同比下滑1.06%，）是造成公司前三季度收入增速下降的主要原因。究其原因，我们认为主要有：

    1）2015年第三季度营收基数较大；2）传统业务面临销售瓶颈制约；3）新的业务短时间内无法达到最佳状态。

    2、成本上升拖累业绩增长。报告期内，营业成本同比增长8.44%（营业收入增速为5.94%）导致毛利率同比下降。我们认为，电商渠道加大推广力度和产品升级是主营成本上升的主要原因。

    3、看好公司电商业务。与淘品牌相比，公司“洽洽”品牌具备线下根基，品牌基础更加扎实，应对系统风险更强，看好其电商业务发展前景。

    4、投资建议：我们预计16/17年EPS分别为0.75元和0.86元。当前股价对应2017年20倍PE，给予“买入”投资评级。同时，截至2016年三季报，公司货币资金为4.67亿元且经营活动产生现金流净额为9.06亿元。由此可见，公司现金流较好，这为高投入的电商业务和业务拓展奠定了基础。

免责声明：本报告为报告来源所公示机构的独立研究产品，本报告的最终所有权归报告的来源机构所有。大视野信任报告来源机构专业独立性，但报告中的所有信息或表述的内容不代表大视野自身观点及立场或证实其内容的真实性，任何人在使用本报告时，应充分咨询所在证券机构和服务人员意见，正确使用报告。