事项：

    公司�Р既�季报，2016年前三季度实现营业收入42.04亿元，同比增长34.36%，归母净利润8.73亿元，同比增长71.35%。

    平安观点：

    持续高增长，全年业绩无忧。公司前三季度实现营业收入42.04亿元，同比增长34.36%，归母净利润8.73亿元，同比增长71.35%。三季度单季实现营收15.89亿元，同比增长33.8%，归母净利润3.48亿元，同比增长61.36%，毛利率和净利润分别达37.82%和22.63%，维持在高位。公司前三季度净利润超过去年全年，考虑�h网企业四季度是收入确认的高峰以及公司存货较快增长，全年业绩高增长无忧。

    特高压订单批量确认是业绩增长主因，年内新增特高压订单26.54亿元。

    截至2015年底，公司在手特高压GIS订单38个间隔，估计前三季度确认的间隔数超过去年全年，推动公司收入增长和收入结构改善，是业绩大幅增长主因。今年以来，公司特高压订单继续增加，相继中标锡盟-胜利、准东-皖南、扎鲁特-青州、山东环网等特高压工程项目，年内合计中标金额达26.54亿元，在手特高压订单依旧饱满。

    非公开��行有望近期完成，注入资产添动力。目前公司非公开��行申请已经得到证监会的批复核准，本次非公开��行募集资金主要用于收购平高集团持有的配网和国际业务相关资产、对收购标的以及其他子公司进行增资、印度建厂以及补充流动资金等，预计将在年内完成。根据平高集团业绩承诺，标的资产2016-2018年业绩复合增速达27.7%，为公司未来�д乖鎏硇碌亩�力。

    投资建议。预计公司2016-2017年EPS为1.08、1.24元，对应PE16.4、14.2倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示。特高压的推进进度不及预期；天津基地投产运营进度不及预期；非公开��行进度不及预期。

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